调整印花税只是股市“软起飞”的第一步

温家宝主持国务院常务会：推动资本市场稳定健康发展

权威内部人士默认 印花税下调传言或成事实

我国去年印花税收入2005亿元 比06年增长10倍

深圳印花税收入暴涨10倍

有专家质疑消息提前走漏致昨日股市大涨,担忧利好出尽只剩利空

印花税下调，市场会反转吗？昨天记者采访诸多业内人士，他们对此并不乐观。但大家有共识的是，市场肯定会有一个大幅度的反弹。

大幅反弹可期看到4000点

富国基金首席策略分析师林文军认为，后市会有一个比较大幅度的反弹。前期，市场已对调整印花税积累了充分的预期和期待，该政策的出台会将这种前期的预期释放出来，可以预计，后市会有一个比较大幅度的反弹。

当然还应看到，由于前期市场跌幅过大，市场的积弱状态已持续一段时间，调整印花税这一利好的释放节奏和强度还有待观察。

世华财讯金融衍生品分析部副经理唐其民认为，印花税下调将加速股市反弹。沪深股市在经过前期大幅下跌后，市场悲观气氛浓厚。随着印花税下调政策的推出，市场将强势反弹，实现价值回归。从目前偏弱的市场格局来看，两市在“空头宣泄”的氛围下，股指面临较强的套牢盘压力。上证指数位于3500-4000点一带的套牢盘或将利用后市的反弹止损出局，一定程度上增加了反弹阻力。

此外，下调印花税政策的利好效应在客观上不可能持续较长时间，市场长期发展仍将依赖于宏观经济形势。沪深两市4月23日午后出现快速拉升走势，反映了中国要建设公平、公正、公开的证券市场还任重道远，监管政策制定的透明度仍需加强。

反弹而非反转看低2500点

民间股神杨百万昨晚接受记者采访时明确表示，市场会反弹但不是反转。其表示，目前市场的估值仍然太高，不是靠一调整印花税就能冲上6000点。由于投资者套牢已久，市场信心受到极大的伤害，而信心的恢复需要一定的时间。管理层在此基础上，需要继续出台有利于市场稳定的相关利好政策。调整印花税，接下来会有一波行情，但仍只是反弹。对于投资者而言，眼下不宜盲目追涨杀跌，而是应该把注意力更多地集中到个股的内在价值判断上。

早在周一，杨百万就对记者表示，指导意见从制度和法律层面规范了大小非的减持问题，缓解了投资者的最大隐忧，也就明白无误地给出了一个“政策底”，该底极有可能就在3000点正负150点之内。

北京邦和财富研究所所长韩志国表示，“关于股市问题，从来没有召开国务院常务会议，这是18年来头一次。政府本来应该在一个月后，也就是奥运前救市，但大盘暴跌已表明时不我待了。再不救市金融危机恐怕要到来”。他同时表示，到目前为止所有政策还都只治标不治本，大小非问题没有根本解决大盘只能反弹，而不会反转。

著名理财专家、中国理财规划师专业委员会秘书长刘彦斌对于印花税调整的第一个反应是：“消息是不是走漏了？”刘彦斌说，昨天的盘口走势非常奇怪，虽然久跌必有反弹，但昨天反弹的强度和群体性的蓝筹股上攻，都显示是有市场力量在对此提前作出反应。刘彦斌据此认为，印花税调低的利好已经被市场提前消化，“透支完成”。股市下跌根本上从来不是印花税调整引发，2008年上市公司盈利能力下降，和股市的国际化趋向，使得原本在封闭的桃花源里的中国股市不能再独善其身，因此“我看到2500点”。

“大家都觉得是利好，但有没有想利好出尽是利空？”知名财经观察家侯宁抱有近期一直看空的观点，“能促进反弹，但不是反转”。侯宁说，制约股市反转的根本因素没有任何消解，调低印花税仅能振奋士气，扭转不了上市公司盈利降低的根本问题，“借此反弹可能，但持续性也存在疑问”。

中国经济是否走到大拐点

大成基金策略分析师孙蓓琳表示，市场反转恐为时尚早，导致此轮市场调整的主要矛盾还是对中国经济未来趋势的担忧，未来宏观经济到底是大拐点还是小幅减速仍未明朗。

但是对于未来的市场我们并不悲观，特别是在前期市场已经通过比较激烈的方式反映了潜在的风险后，未来各种不确定性也许带来的是机遇而不是风险。市场在变化过程中往往会过度反应，而一旦经济与资金面的变化好于市场预期，可能会带来市场反转的催化剂。其中可能出现的事件包括：美国经济衰退程度小于市场预期、中国通胀水平低于市场预期、宏观紧缩政策放松、中国经济下滑程度小于市场预期、央企减持条例规范化等等。

国信证券总裁助理、发展研究部总经理何诚颖也指出，主要问题还在于解决大小非解禁问题。调整印花税能够提振股市信心，可能会刺激股市上涨，但目前市场最主要的问题在于解决大小非解禁的问题，必须出台更多具体的细则去规范大小非解禁。

■算账

减税后交易成本打六折

此次降低印花税，股民直接的受益究竟有多少？此番调低印花税，税率由千分之三降低至千分之一，以某股民持有价值一万元的股票为例，根据之前的税率，他的股票出售一次，将支付印花税30元，而根据新的税率，同样价值的股票，出售后只需要支付10元印花税，再算上佣金等，此番调低印花税，股民的交易成本将降低至原先的60%左右。

降印花税不是彻底的救市

■专家声音

“股市”是要“救”的，但绝不应该像“救市论者”所鼓吹的那样急功近利，只是盯着那0.3%的印花税不放。

真正的“救市”还是必须要从长远角度出发，因为股市说到底是信息市，所以政府最应该做的“救市行动”不是减点印花税或者多发几只基金，而是应该尽可能保证政策的透明性、连续性和稳定性，杜绝暗箱操作和内幕交易，让股市能在公平、公开、公正的环境中发展，这才能真正拯救股市。

———燕京华侨大学校长华生

印花税降了再融资呢

部分专家学者“得寸进尺”,认为救市还须组合拳

这并不是政府在救市，而是政府恢复原本就应该有的政策环境，让一切回到一个正确的轨道上来。

——中国人民大学金融证券研究所所长吴晓求

由于没在3500点左右出手，仅此对挽回目前的市场信心来说已不够，必须出台组合拳。

——北京大学证券研究中心主任曹凤岐

在市场大跌的时候抛售解禁股是明知故犯，等同于犯罪，应该严厉处分。

——著名经济学家郎咸平

印花税不是短期救市，而是降低了交易风险，提高了交易效率。

——中央财经大学证券期货研究所所长贺强

印花税的下调无疑对目前低迷的市场是个好消息。但昨晚，诸多此前大力呼吁下调印花税的专家学者却仍不满足，他们呼吁再融资问题也要解决。如同悬在投资者头上的一把刀，再融资问题也让大家揪心。

而业内人士并不敢期盼市场会就此迎来反转，在不少专业人士看来，市场的估值还是偏高。

不过，昨晚各大股吧股民们还是为此兴奋不已，有投资者说这是庶民的胜利。

炮轰再融资

“印花税解决了，再融资呢？”当印花税顺应民心下调之后，再融资成为了大家炮轰的对象。

从去年开始呼吁印花税下调的中国人民大学金融证券研究所所长吴晓求昨晚对记者表示，大小非、印花税的事情基本解决了，接下来政府要考虑进一步规范再融资的标准。如果再融资的问题解决了，政府就必须重点抓资本市场的透明度问题。

他说，印花税的下调还给了市场一个应有的制度环境，对提振市场信心有非常重要的影响。但这并不是政府在救市，而是政府恢复原本就应该有的政策环境，让一切回到一个正确的轨道上来。

政府在这件事上，体现了对资本市场发展地位的重新认识，大小非解禁的新安排及印花税的下调，对未来资本市场的发展影响非常长远。

而中期的政策就是IPO要暂缓，也包括企业再融资和创业板的推出。创业板虽然融资规模不大，但肯定也会从股市分流资金。从长期看，就是要站在政策的层面上设计出资本市场可以达成战略平衡的政策框架。特别是要改变交易制度。

“救市”还须组合拳

北京大学证券研究中心主任曹凤岐表示，虽然印花税下调了，但“救市”还应该采用组合拳，中国需要从制度层面建设一个稳定的资本市场。

他认为，近日政府连续的救市行为是非常正确的，但由于没在3500点左右出手，仅此对于挽回目前的市场信心来说已不够，必须出台组合拳，既不仅对大小非减持做出限定、降低印花税，还要综合出台限制再融资。

他表示，中国需要从制度层面建设一个稳定的资本市场，有以下几点可以参考：首先，对上市公司采取强制分红政策，只要盈利必须分红，这样就打破了上市公司只知再融资不知分红的陋习；其次，通过特定的机构与法律方式设立股市平准基金，来平抑股市的大起大落。在出现不正常波动时动用平准基金买入或者卖出股票，调节股市供求关系。

中央财经大学证券期货研究所所长贺强认为，降印花税单一政策效果有限，需要后续配套措施。他表示，近期还应再出台再融资标准，对再融资做出明确的规范。

市场大跌抛售解禁股等同犯罪

就连此前对监管层做法有不同意见的经济学家郎咸平也表示，对于此次调整印花税强烈赞同，认为是正确的，也符合国际潮流。

但他呼吁，政府要严厉处分在股市大跌情况下仍然抛售解禁股的上市公司股东。他认为，在市场大跌的时候抛售解禁股是明知故犯，等同于犯罪，应该严厉处分。

他还认为，此前出台的有关限制大小非解禁股减持的指导意见没有解决基本问题，需要有更具体的细则出台。

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